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新股三高谁该负责-【资讯】

发布时间:2021-07-14 19:09:12 阅读: 来源:豆制品厂家

“三高”VS募资闲置

多年来,关于中国股市市盈率的讨论一直不绝于耳,上市公司只要编得出故事,股价就有了上涨、甚至暴涨的理由。但近几年,尤其是创业板开立以来,投资者惊讶地发现,过去二级市场恶意炒高股价的行为提前了,新股发行时市盈率便一步登天。

1月7日,5只创业板公司股票挂牌上市。其中,新研股份(300159)的发行市盈率达到150.82倍,创下新股发行市盈率的历史新高。恒泰艾普(300157)的发行市盈率也达99.92倍。

首发市盈率过百倍的公司自去年3月以来就有10家,除了新研股份,2011年发行的雷曼光电(300162)市盈率131.49倍、先锋新材(300163)123.81倍,2010年发行的星河生物(300143)138.46倍、沃森生物(300142)133.80倍、东方财富(300059)116.93倍、汤臣倍健(300146)115.29倍、搜于特(002503)113.64倍、世纪瑞尔(300150)105.4倍、宋城股份(300144)103.92倍。值得注意的是,这些超百倍市盈率发行的主要集中在最近两个月。

据Wind资讯统计数据显示,2010年3月挂牌的创业板公司平均发行市盈率为65倍,4月上升至71.58倍,5月份则出现了较大面积“破发”,7月平均发行市盈率降低到48.99倍,8月份上升到57.76倍,11月进一步升到78.66倍,12月更是高达92倍。可见“三高”有恃无恐,甚至变本加厉。

而上市公司募资远远超出预期,对多募得的巨款完全不知所措。据统计,2010年以来上市的353只股票募集资金5012.22亿元,而超募资金达到了3080.30亿元,超募资金相当于IPO计划规模的近150%。由于缺乏合适的投资项目,这些超募资金有六成存在银行吃利息,四成购买了房产、厂房、土地、车子和转为流动资金等。

如高价上市的海普瑞(002399)数次发布公告称,将超募资金用于归还银行贷款或补充流动资金,金额达13.51亿元。该公司上市时的超募资金48.52亿元。再如海康威视(002415),2010年5月超募资金达20.71亿元。海康威视11月公告称,为提高员工办公舒适度和满意度,拟使用超募资金新建公司总部办公大楼,项目建设总投资4.11亿元,其中,3.21亿元为超募资金。

一边拼命抬高发行价,另一边却是超募资金没投向,此怪象让人匪夷所思。

“破发”VS造富

1月7日,发行市盈率为69.01倍的安居宝(300155),以49元发行价开盘,短暂冲高至49.3元后一路走低,最终收于47.7元,较发行价下跌了2.65%。10日,安居宝再跌2.68%。而与安居宝同日上市的振东制药(300158)在首日微涨后,10日大跌4.64%,相比 38.8元的发行价,下跌了4%。1月13日,华锐风电(601558)和秀强股份(300160)上市即告破发。

10日上市的两只中小板股票走势也明显分化。海立美达(002537)“破发”,较发行价下跌了1.6%,杭锅股份(002534)则上涨了28.12%。

从历史数据看,相比中小板,创业板有一个比较明显的特征,即发行市盈率水平相对较高时,新股上市首日会出现“破发”现象,发行市盈率随之有所下降。比如,2010年前4个月新股发行市盈率节节攀升,5月份就出现了较大面积的“破发”, 7月仍有多只新股“破发”。此后,新股发行的市盈率有所下降。但随着行情的回暖,新股发行市盈率再度回升。就在安居宝破发前,创业板发行市盈率屡创新高,

另据Wind资讯统计数据,自2010年1月1日至2011年1月11日,上市首日跌破发行价的创业板股票共有奥克股份(300082)、劲胜股份(300083)、康芝药业(300086)、新大新材(300080)、安居宝、国联水产(300094)等6家公司,首日跌幅分别为9.9%、5.67%、5.6%、3.2%、2.65%、0.62%。上市首日“破发”的中小板公司达17家,其中,跌幅最大的是齐翔腾达(002408),上市首日下跌7.5%;跌幅最小的金洲管道(002443),跌幅为0.18%。此外,共计17家创业板公司上市后“破发”,占158家创业板公司的10.76%;24家中小板公司“破发”,占533家中小板公司的4.5%。

就在一部分投资者被套之时,创业板、中小板的“三高”却在批量制造着亿万富翁。

据WIND资讯不完全统计,去年上市的340多只新股中,持股市值上亿元的个人股东高达824位,且主要集中在中小板和创业板上,相当于平均每只新股上市就制造2.4名亿万富翁。

按去年年底的市值计算,新股个人股东中持股市值超过10亿元的共有130位。其中,碧水源(300070)成10亿元级别富翁的俱乐部,公司的董事长、副董事长、财务总监、监事会主席等5个人持股都在800万股以上。而在造富神话中,海普瑞的创立者李锂、李坦夫妇摘得了桂冠。夫妻合计持有公司71.96%的股权,以148元的发行价计,两人身家高达426亿元。

中国政法大学资本中心主任刘纪鹏认为,创业板、中小板造富如此迅速并没有点燃创业激情,反而泯灭了创业激情。他认为,目前的创业板政策存在很大漏洞,可能为资本市场未来健康发展埋下隐患。

利益集团VS监管缺失

事实上,对于中小板、创业板的泡沫,机构均是一个论调:中小板和创业板的泡沫迟早会破灭。但“三高”现象何时能够消除?这拷问着新股发行链条上的每一个环节。

首先当然是上市公司的高管和股东。人非圣贤,在陡增的财富面前,谁能不动心?其次是券商、会计事务所、律师事务所等发行中介机构。他们是按上市公司的实际筹资额来提取费用。比如券商要想提高承销费提高,在发行股本一定的前提下,只有让发行价提高。如去年6月,农业银行(601288)三大主承销商进行A股询价,机构1.5倍的市净率报价因低于预期而遭到保荐人驳回,而三大主承销商对其发行价给出的询价底线均超过3.02元/股,远远超出最终的发行价2.68元。

不过,有人说,如今新股发行价格是由市场决定的。最早我国的新股发行是由发改委来定额度,证监会审核批准、发行,是行政性很强的做法。近年来,新股发行制度一直在调整,一直在变化,已经改了很多次,改的方向是市场化。

但是,不少证券分析人士和市场人士认为,当前的市场化是“伪市场化”,理由有四:一是新股的发行节奏不市场化,新股发行不是实行注册制,而是审批制;二是询价机制的询价人本身就是新股配售的购买人,如果报价低了就可能买不到原始配售股,在利益驱使下容易导致询价机构的报价整体偏高,所以询价过程也不是市场化的;三是上市公司的股份没有完全市场化,过多的限售股让股票价格高度失真,造成了市场的长久压力;四是只强调市场化发行,却没有强调上市公司的市场化退市,不是真正的市场化。

不可否认的是,当前的A股仍是政策市,行政干预、政策干预的力量远大于市场的力量。在这样的市场中,实行新股发行的市场化是肯定会出现一些问题的,因而,监管必不可少。也就是说,在新股“三高”问题无法靠市场解决的前提下,A股实行新股发行完全市场化是不可行的,至少监管层应出台一些政策进行指导或约束,对疯狂的新股“三高”加以制止,绝不能继续不作为。

新股“三高”不止,发行步伐不放缓,A股市场就会因为被不断“抽血”而跌跌不休。中国资本市场应尽早割除这个“肿瘤”。

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